时间：2022-07-18
一、制造业PMI指数分析
2022年5月，中国制造业采购经理指数（PMI）、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.6%、47.8%和48.4%，均低于临界点，但较上月分别回升2.2个、5.9个和5.7个百分点。虽然三大指数均在临界点以下，但环比明显回升，表明“近期疫情形势和国际局势变化等因素对经济运行造成较大冲击，但随着高效统筹疫情防控和经济社会发展成效显现，我国经济景气水平较4月份有所改善”。根据国家统计局PMI指数的调查和计算方法，5月数据显示中国经济继续处于收缩区间，所谓的“改善”，指的是5月经济收缩的幅度较4月大幅减小，而非总体状况有所好转。5月数据说明中国制造业出现探底企稳迹象，而服务业继续维持收缩态势。未来，随着疫情得到全面控制，生产生活进入常态化，稳增长的一揽子政策措施效应逐步显现，中国经济将重返扩张区间，保持合理增长。
图1. 2014.6-2022.5制造业PMI和非制造业商业活动指数（单位：%）
资料来源：Wind
图2. 生产、新订单和供应商配送时间指数明显回升
资料来源：Wind
图3. 5月大型企业升至扩张区间
资料来源：Wind
外需：新出口订单指数46.2%，上升4.6个百分点。5月国内由于疫情趋于好转、供应链得到修复、出口企业复工复产，出口订单得到改善。但从主要经济体制造业PMI来看，美国5月ISM制造业PMI初值录得57.5，欧元区5月制造业PMI录得54.4，日本5月制造业PMI初值53.2，均低于前值。海外主要经济体景气度继续放缓，外需扩张边际回落，因此5月新出口订单仍低于3月水平。 内需：进口指数45.1%，回升2.2个百分点。在手订单指数45.0%，继续回落1个百分点；采购量48.4%，回升4.9个百分点。 图4. 5月制造业市场需求回落幅度收窄 资料来源：Wind 5月原材料购进价格指数55.8%，大幅回落8.4个百分点。出厂价格指数49.5%，下降4.9个百分点。原材料价格指数与出厂价格指数在5月均加速回落，其中出厂价格降至收缩区间，反映出制造业价格增速明显放缓。 5月南华工业品价格同比增速由37.6%小幅回落至27.7%；国际原油（WTI）价格同比增速由64.7%上升至67.4%，铁矿石价格同比降幅扩大至-32%，可以看出5月工业品价格增速总体回落。综合5月PMI价格分项与工业品价格高频数据情况，预计2022年5月PPI同比或将回落至6.5%附近。 图5. PMI出厂价格与PPI环比走势（%） 资料来源：Wind 5月生产指数为49.7%，回升5.3个百分点。疫情影响地区企业复工复产逐步推进，制造业生产端景气度已恢复至高于3月水平。生产经营活动预期指数53.9%，上升0.6个百分点。 原材料库存47.9%，较上月回升1.4个百分点，结束连续4个月的回落；产成品库存49.3%，下降1个百分点。由于供应链恢复，企业原材料采购提升；同时由于需求边际回升，产成品库存有所去化。 图6. 5月制造业生产量49.7% 资料来源：Wind 据对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，2022年5月下旬与5月中旬相比，23种产品价格上涨，25种下降，2种持平。 表1. 2022年5月下旬流通领域重要生产资料市场价格变动情况 数据来源：国家统计局 注：上期为2022年5月中旬 （二）工业生产者出厂价格及工业生产者购进价格 2022年5月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨6.4%，环比上涨0.1%；工业生产者购进价格同比上涨9.1%，环比上涨0.5%。1-5月平均，工业生产者出厂价格比去年同期上涨8.1%，工业生产者购进价格上涨10.8%。 图7. 工业生产者出厂价格涨跌幅 数据来源：国家统计局 图8. 工业生产者购进价格涨跌幅 数据来源：国家统计局 1、工业生产者价格同比变动情况 工业生产者出厂价格中，生产资料价格上涨8.1%，影响工业生产者出厂价格总水平上涨约6.17个百分点。其中，采掘工业价格上涨29.7%，原材料工业价格上涨15.1%，加工工业价格上涨3.2%。生活资料价格上涨1.2%，影响工业生产者出厂价格总水平上涨约0.27个百分点。其中，食品价格上涨2.2%，衣着价格上涨1.2%，一般日用品价格上涨1.5%，耐用消费品价格下降0.1%。 图9. 生产资料出厂价格涨跌幅 数据来源：国家统计局 图10. 生活资料出厂价格涨跌幅 数据来源：国家统计局 工业生产者购进价格中，燃料动力类价格上涨31.6%，化工原料类价格上涨10.5%，有色金属材料及电线类价格上涨9.5%；黑色金属材料类价格下降0.5%。 2、工业生产者价格环比变动情况 工业生产者出厂价格中，生产资料价格上涨0.1%，影响工业生产者出厂价格总水平上涨约0.06个百分点。其中，采掘工业价格下降0.1%，原材料工业价格上涨0.1%，加工工业价格上涨0.1%。生活资料价格上涨0.3%，影响工业生产者出厂价格总水平上涨约0.08个百分点。其中，食品价格上涨0.6%，衣着价格上涨0.5%，一般日用品价格上涨0.2%，耐用消费品价格上涨0.1%。 工业生产者购进价格中，燃料动力类价格上涨0.4%，化工原料类价格上涨0.2%，黑色金属材料类价格上涨0.1%；有色金属材料及电线类价格下降0.2%。 5月23日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，进一步部署稳经济一揽子措施，努力推动经济回归正常轨道、确保运行在合理区间。5月23日，人民银行、银保监会召开主要金融机构货币信贷形势分析会，同日，央行还召开了全系统货币信贷形势分析电视会议，会议强调要引导和支持地方法人金融机构加大贷款投放，优化信贷结构，降低融资成本等。5月25日，全国稳住经济大盘电视电话会议召开，在会议上，李克强总理强调要扎实推动稳经济各项政策落地见效，保市场主体保就业保民生，确保经济运行在合理区间，对很多稳增长措施进行了详尽指导。 总体上看，近期各项稳增长政策的密集出台，对我国经济运行的企稳将起到重要作用，展现了中央稳定经济，实现既定经济增长目标的决心。4月经济低点后，5月随着疫情缓和，主要经济指标预计边际改善，但幅度有限。进入6月后，如果疫情能够保持改善的趋势，各地复工复产有序推进，则随着政策的进一步发力，政策效果显现将带动经济进-一步企稳回升，预计制造业和服务业PMI有望在6月重回扩张区间，市场悲观预期将得到修正，资本市场将进入交易复苏阶段。 华信研究院是工业和信息化智库联盟核心成员单位，隶属于中国工信出版传媒集团电子工业出版社，主要专注于国内外工业产业政策、相关产业发展指数、信息化与信息安全发展态势跟踪、智能制造、数字化转型等研究。 华信研究院近几年持续跟踪“一带一路”产业合作发展动态，形成了一系列研究成果，先后研究发布了《“一带一路”工业和信息化发展指数》《“一带一路”工业和信息化国际合作指数（国别篇、行业篇和地区篇）》《中国-东盟数字经济国际合作指标体系》等多项指数报告，以及《“一带一路”工业国际产能合作研究》《“一带一路”沿线国家产业政策和产业结构研究》《“一带一路”沿线国家智能制造布局研究》等研究报告，每月定期推送《“一带一路”产业经济形势分析》《“一带一路”产业研究》研究专报。 为配合国家“一带一路”倡议实施，华信研究院基于电子工业出版社的丰厚内容研究资源和行业数据积累，全面整合“一带一路”多年相关研究资源，搭建了“一带一路”产业地图资源平台（ydylmap.phei.com.cn）。该资源平台拥有数据库、项目库、研究报告、企业库、政策法规、行业动态七大板块信息资源，实时更新呈现了“一带一路”沿线国家产业资源相关数据以及研究资料、案例法规的深度解读等，为政府、企业、投资机构、科研院所等机构提供了系统权威的信息咨询服务。 新丝路产业研究 长按识别二维码关注我们 电话：010-88254087 邮箱：hxyjy@phei.com.cn “一带一路”产业地图资源平台： ydylmap.phei.com.cn